似曾相識(shí)，意料之中。馬斯克又完成了一次左手倒右手的交易，不僅通過上下游整合，造就了一個(gè)匹敵OpenAI的千億美元估值巨頭，還成功解套給自己卸下了一個(gè)沉重的負(fù)擔(dān)。
合并旗下兩家公司
上周五晚間，馬斯克突然宣布旗下兩大公司——人工智能公司xAI和社交媒體平臺(tái)X(此前的推特)進(jìn)行合并。鑒于這兩家都是非上市公司，而且馬斯克都持有絕對(duì)控股權(quán)，因此不需要監(jiān)管部門審核，交易推進(jìn)不會(huì)面臨什么障礙。
實(shí)際上，這就是馬斯克自己能拍板的事情，而且兩家公司本就擁有諸多共同股東。馬斯克一邊給兩家公司員工發(fā)送郵件，一邊就在X上宣布了這一交易：“今天，我們正式邁出了整合數(shù)據(jù)、模型、計(jì)算能力、分發(fā)渠道和人才的一步。”
鑒于兩家公司目前都急需流動(dòng)資金，而且控股股東都是馬斯克，因此合并交易將直接以全股票方式完成。具體而言，X 和xAI 的所有股份將交換為一家新控股公司 xAI Holdings Corp的股份，相當(dāng)于xAI收購了X。
據(jù)知情人士透露，交易估值是在馬斯克旗下兩家公司談判期間確定的，而兩家公司用的更是同一家財(cái)務(wù)顧問，就是馬斯克的御用咨詢服務(wù)商摩根士丹利。摩根士丹利與馬斯克已經(jīng)合作多年，當(dāng)初馬斯克收購?fù)铺赝瑯邮怯赡Ω返だ僮鳌?/p>
馬斯克為此在內(nèi)華達(dá)州注冊(cè)了一家新的AI實(shí)體公司，自己出任總裁職務(wù)。合并后的公司將估值1130億美元，其中對(duì)xAI的估值800億美元，以及對(duì)X的估值330億美元。至此人工智能領(lǐng)域又多了一家千億美元估值的創(chuàng)業(yè)公司，OpenAI迎來了最強(qiáng)大的競(jìng)爭對(duì)手。
現(xiàn)在馬斯克旗下?lián)碛辛颂厮估?a href="http://nxhxj.cn/keyword/SpaceX" class="keyword">SpaceX以及xAI三家超過千億美元的巨頭企業(yè)。此外，他還創(chuàng)辦了腦機(jī)接口公司Neuralink和地下隧道公司Boring Company等等。雖然近期特斯拉股價(jià)大幅下滑，直接拖累了馬斯克個(gè)人資產(chǎn)縮水，但xAI和SpaceX的估值飆升，給他帶來了新的個(gè)人財(cái)富，也是失之東隅，收之桑榆。
霸道總裁的蒙羞往事
眾所周知，馬斯克原本是OpenAI的聯(lián)合創(chuàng)始人兼聯(lián)席董事長，給OpenAI的非盈利母公司捐贈(zèng)了1億美元，2018年因?yàn)闋帄Z控制權(quán)失敗而負(fù)氣離開。馬斯克的霸道總裁生涯，只有兩次被排擠出局，一次是PayPal期間讓位給彼得·蒂爾(Peter Thiel)，另一次就是敗給了山姆·奧特曼(Sam Altman)。
OpenAI董事會(huì)并不是不信任馬斯克，拒絕他掌控公司的主要原因是因?yàn)?018年馬斯克正忙于應(yīng)對(duì)特斯拉的流動(dòng)性危機(jī)，疲于解決Model 3的量產(chǎn)挑戰(zhàn)。馬斯克恨不得睡在特斯拉的工廠，根本沒有時(shí)間和精力再接手OpenAI的日常管理。相比之下，奧特曼則淡出了創(chuàng)業(yè)加速器Y Combinator的CEO工作，全身心投入到OpenAI的管理事務(wù)。
但馬斯克無法忍受自己被拒絕，他直接離開了OpenAI，也拒絕履行捐贈(zèng)承諾。在2022年底OpenAI推出ChatGPT，開啟生成式AI時(shí)代之后，馬斯克更是無法掩飾自己對(duì)OpenAI成功的妒意，多次公開冷嘲熱諷。
與此同時(shí)，馬斯克在過去一年多時(shí)間通過訴訟，試圖阻止，或者盡力拖延OpenAI母公司轉(zhuǎn)型為盈利性質(zhì)企業(yè)。前不久，他甚至還報(bào)價(jià)960億美元全現(xiàn)金收購OpenAI母公司。當(dāng)然，這個(gè)羞辱報(bào)價(jià)直接被奧特曼拒絕了，后者甚至開玩笑要96億美元收購X。
除了通過法律手段，馬斯克還決定創(chuàng)建自己的AI企業(yè)，對(duì)OpenAI展開直接競(jìng)爭。他因此在2023年創(chuàng)建了xAI。過去一年半時(shí)間，xAI已經(jīng)進(jìn)行了三輪融資，籌集了超過120億美元，估值也超過了500億美元�，F(xiàn)在與X合并之后，創(chuàng)建不到兩年的xAI也成為了AI賽道的千億美元巨頭。
孫正義的瘋狂豪賭
在眼下最熱的AI風(fēng)口，估值最高的創(chuàng)業(yè)公司當(dāng)屬OpenAI。去年10月，OpenAI完成了一輪66億美元的融資，投后估值達(dá)到1570億美元。這輪融資由 Thrive Capital 領(lǐng)投，微軟、英偉達(dá)、軟銀等多家機(jī)構(gòu)參與。其中，孫正義的軟銀集團(tuán)投資了20億美元。為了投資OpenAI，孫正義自曝幾乎天天都找山姆·奧特曼(Sam Altman)溝通。
僅僅半年時(shí)間不到，而最近又傳出消息，OpenAI已經(jīng)接近完成新一輪高達(dá)400億美元的融資，投后估值將達(dá)到3000億美元，這意味著OpenAI與字節(jié)跳動(dòng)和SpaceX一道成為全球估值最高的三大創(chuàng)業(yè)公司。
喜歡豪賭的孫正義決定領(lǐng)投這輪融資。軟銀計(jì)劃分兩個(gè)階段向OpenAI投資300億美元：第一階段75億美元，第二階段225億美元。不過，孫正義也設(shè)定了投資條件：如果OpenAI母公司不能成功轉(zhuǎn)型為盈利企業(yè)，軟銀集團(tuán)將削減第二階段的投資規(guī)模。
估值排名第三的AI巨頭則是由OpenAI“叛將”創(chuàng)辦的Anthropic，這家公司幾位聯(lián)合創(chuàng)始人來自O(shè)penAI，因?yàn)閷?duì)AI研發(fā)方向存在不同觀點(diǎn)而自立門戶，致力于開發(fā)可靠可控可解釋的安全AI。今年3月底，Anthropic完成了35億美元的融資，投后估值達(dá)到615億美元。
今年1月震撼AI行業(yè)和芯片領(lǐng)域的中國企業(yè)DeepSeek，由于尚未進(jìn)行公開融資，因此沒有明確的估值。今年1月底《福布斯》雜志曾經(jīng)采訪五位分析師，估計(jì)DeepSeek估值至少在10億美元。這顯然是過于低估了DeepSeek給全球AI行業(yè)的沖擊，也沒有充分反映DeepSeek在中國AI領(lǐng)域的戰(zhàn)略意義。
按照DeepSeek的表述，他們僅以600萬美元的訓(xùn)練成本，就開發(fā)出了足以媲美OpenAI的R1模型。不僅帶來了突破性的技術(shù)突破，更直接顛覆了AI巨頭堆積GPU的競(jìng)爭模式。美國行業(yè)分析機(jī)構(gòu)PitchBook在2月份將DeepSeek與美國競(jìng)爭對(duì)手Anthropic以及xAI進(jìn)行對(duì)比，估計(jì)DeepSeek的估值至少和Anthropic的700億美元估值相當(dāng)，甚至超過1000億美元。
胡潤研究院上周發(fā)布《全球富豪榜》中，對(duì)DeepSeek創(chuàng)始人梁文鋒的個(gè)人財(cái)富估計(jì)為300億人民幣(約合46億美元)。他的主要財(cái)富來自于所持DeepSeek超過八成的持股。但這也不是DeepSeek真實(shí)的估值水平。一旦DeepSeek開始對(duì)外融資，或許估值很可能逼近千億美元，那么梁文峰也會(huì)一舉成為中國新首富。
收購?fù)铺亟灰捉馓?/strong>
話題回到X與xAI合并的交易。此外，此次合并交易對(duì)X的估值是330億美元，但如果考慮到承擔(dān)高達(dá)120億美元的債務(wù)，對(duì)X的實(shí)際估值是450億美元，略高于三年前馬斯克收購?fù)铺貢r(shí)候的價(jià)格。換句話說，馬斯克用左手換右手的方式，給自己收購?fù)铺氐慕灰讖氐捉饬颂住?/p>
據(jù)一位知情人士透露，兩家的公司高管認(rèn)為，合并后的企業(yè)在 xAI 名下籌集資金會(huì)比分別籌資更容易。他們?yōu)榇私M合工作了數(shù)月。相比爭議不斷的社交媒體公司X，處在大熱AI風(fēng)口上的xAI融資顯然會(huì)更為容易。
畢竟AI行業(yè)的融資幾乎是每半年就融資一次，融資規(guī)模動(dòng)輒幾十億美元，估值也是水漲船高。更為重要的是，馬斯克當(dāng)時(shí)收購?fù)铺貢r(shí)從摩根史丹利等金融機(jī)構(gòu)獲得了130億美元的貸款融資，現(xiàn)在X還背負(fù)著高達(dá)120億美元的債務(wù)。這些債務(wù)現(xiàn)在也由xAI接下了。
2022年10月，馬斯克在一場(chǎng)肥皂劇般的收購戰(zhàn)中，斥資440億美元收購了推特。因?yàn)榻灰仔贾笸铺毓蓛r(jià)大幅縮水，馬斯克一度反悔想退出交易，最終在推特的訴訟壓力下才被迫完成交易，440億美元比推特的實(shí)際市值高了近一倍。
在完成收購?fù)铺刂�，馬斯克對(duì)這家社交媒體巨頭進(jìn)行了徹底整改，僅僅三個(gè)月時(shí)間就裁減了超過七成的員工，并廢除了推特原先的平臺(tái)內(nèi)容政策，大赦數(shù)萬個(gè)因?yàn)椴划?dāng)言論被封禁的爭議賬號(hào)，把原本嚴(yán)重左傾的推特變成了右派的輿論平臺(tái)，名字也改成了X。
因?yàn)轳R斯克的整改，諸多廣告商出于對(duì)平臺(tái)內(nèi)容和品牌安全的擔(dān)憂，紛紛放棄在推特平臺(tái)進(jìn)行投放，導(dǎo)致X在2023年上半年?duì)I收減少了一半。受此影響，X去年估值一度縮水到只有100億美元(這一數(shù)據(jù)來自投資者富達(dá)投資的資產(chǎn)減值)。
不過，在馬斯克投入超過2.5億美元幫助特朗普再度當(dāng)選總統(tǒng)之后，X原先紛紛離開的廣告商現(xiàn)在又回到了X平臺(tái)。市場(chǎng)研究公司 eMarketer 預(yù)計(jì)，X今年將在馬斯克收購之后首次實(shí)現(xiàn)收入增長。據(jù)美國媒體報(bào)道，馬斯克與特朗普的特殊關(guān)系是廣告商回歸X平臺(tái)的主要原因，他們不想得罪馬斯克，給自己招惹不必要的監(jiān)管麻煩。
在特朗普正式宣誓就職之后，馬斯克更獲得了直通白宮的特殊地位。X的估值也在短短一年時(shí)間，從不到100億美元重新飆升到超過400億美元。本月早些時(shí)候，X的投資者以440億美元的估值在二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行了交易。
打通AI領(lǐng)域上下游
X和xAI擁有諸多共同投資者，包括紅杉資本、富達(dá)投資、沙特王國控股等等。這也是與他們當(dāng)初協(xié)助馬斯克收購?fù)铺赜兄苯雨P(guān)系。為了彌補(bǔ)這些機(jī)構(gòu)投資者的推特持股資產(chǎn)大幅減值，馬斯克創(chuàng)建xAI的時(shí)候，就承諾X的投資者可以得到25%的股份。
畢竟當(dāng)時(shí)X估值已經(jīng)縮水了四分之三，這些支持馬斯克的投資者在xAI上得到了補(bǔ)償�，F(xiàn)在隨著xAI收購X，他們得到了更多的xAI股份，顯然是滿足的。另一方面，這種回饋老股東的操作也意味著X持有著xAI 10%的股份。
兩家公司的特殊關(guān)系還不只是擁有相同的股東，業(yè)務(wù)也存在諸多交集合作。畢竟都是馬斯克旗下公司，兩家公司在收購之前就共享著諸多資源。xAI創(chuàng)建之初，就直接在X的舊金山辦公室工作，反正馬斯克大裁員之后，推特租下的辦公室空了很多。
xAI啟動(dòng)的時(shí)候，還從X和特斯拉借用了GPU。這也引發(fā)了特斯拉股東的不滿，認(rèn)為馬斯克涉嫌挪用上市公司資源用于自己的企業(yè)。xAI 的首款產(chǎn)品 Grok 最初僅通過 X 提供，并且需要訂閱該社交媒體服務(wù)，這為這個(gè)遲入市場(chǎng)的產(chǎn)品提供了分發(fā)渠道�，F(xiàn)在Grok更是深度整合進(jìn)了X平臺(tái)，相當(dāng)于擁有了6億潛在用戶。
現(xiàn)在馬斯克將人工智能公司xAI，與一個(gè)擁有實(shí)時(shí)對(duì)話流的社交媒體平臺(tái)結(jié)合在一起。X 可以作為 xAI 產(chǎn)品（包括其人工智能聊天機(jī)器人 Grok）的強(qiáng)大分發(fā)工具，并為初創(chuàng)公司模型提供寶貴的實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)支持。
在今年年初DeepSeek以小博大沖擊AI行業(yè)之后，馬斯克曾經(jīng)公開質(zhì)疑DeepSeek的訓(xùn)練成本，認(rèn)為梁文峰至少擁有5萬張顯卡，才可能訓(xùn)練出R1這樣的模型。他自己也堅(jiān)持“大力出奇跡”的AI戰(zhàn)略，不斷投入巨資采購英偉達(dá)GPU進(jìn)行AI軍備競(jìng)賽。
目前xAI在田納西州的超級(jí)數(shù)據(jù)中心Colossus已經(jīng)擁有20萬張英偉達(dá)顯卡，其中包括10萬張H100以及更先進(jìn)的H200，在行業(yè)中也算得上是數(shù)一數(shù)二。按照馬斯克設(shè)想，xAI的長期目標(biāo)是擁有100萬張GPU。
此外，xAI的聊天機(jī)器人Grok使用了X的數(shù)據(jù)進(jìn)行訓(xùn)練，這是Grok相比其他對(duì)手的一大優(yōu)勢(shì)。相比之下，OpenAI要么面臨著內(nèi)容方的侵權(quán)訴訟(《紐約時(shí)報(bào)》正在起訴OpenAI)，要么不得不向內(nèi)容提供商支付數(shù)千萬美元的授權(quán)費(fèi)。
得益于充足的訓(xùn)練數(shù)據(jù)以及奢華的算力支持，xAI 在今年 2 月正式發(fā)布了其最新旗艦AI模型 Grok 3，并宣稱其性能超越了OpenAI的GPT-4o 等競(jìng)爭對(duì)手。Grok 3 在數(shù)學(xué)、科學(xué)和編程等領(lǐng)域的基準(zhǔn)測(cè)試中表現(xiàn)出色，并引入了新的推理能力。
左手換右手曾遭訴訟
值得注意的是，這已經(jīng)不是馬斯克第一次左手換右手的并購交易了。2016年，他安排特斯拉以全股票方式斥資26億美元收購了自己創(chuàng)辦的另一家上市公司太陽能公司 SolarCity。這筆交易也引發(fā)了特斯拉股東長達(dá)七年的訴訟。
當(dāng)時(shí)特斯拉董事會(huì)還沒有重組，馬斯克擔(dān)任董事長兼CEO，董事會(huì)成員也幾乎都是馬斯克的親信好友。而馬斯克也是Solarcity的聯(lián)合創(chuàng)始人、董事長、CTO兼最大股東，只是因?yàn)樗麤]有時(shí)間照料，才安排自己的堂弟出任CEO。
按照馬斯克的表述，特斯拉收購Solarcity旨在加速可持續(xù)能源發(fā)展，通過整合特斯拉的電池業(yè)務(wù)和SolarCity的光伏技術(shù)實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)。馬斯克還表示，自己回避了兩家公司的并購談判。
但股東訴訟認(rèn)為，Solarcity在收購之前已經(jīng)接近破產(chǎn)，審計(jì)公司安永已經(jīng)確認(rèn)公司財(cái)務(wù)狀況惡化，缺乏足夠流動(dòng)性。馬斯克不僅誤導(dǎo)了特斯拉股東，還刻意安排特斯拉高價(jià)收購Solarcity，相當(dāng)于給自己解套。
2016年特斯拉股東在特拉華州提出訴訟，指控馬斯克和特斯拉董事會(huì)違反信托責(zé)任，讓馬斯克自己不當(dāng)?shù)美?018年，特拉華州衡平法院駁回了馬斯克的撤訴要求，認(rèn)為有諸多證據(jù)顯示馬斯克作為控股股東操控著特斯拉董事會(huì)。
這起訴訟經(jīng)歷了初審和上訴，直到2023年才結(jié)束。特拉華州最高法院認(rèn)為，SolarCity并非股東所稱的“破產(chǎn)企業(yè)”，盡管馬斯克存在利益沖突，但特斯拉董事會(huì)的決策過程，未構(gòu)成重大違規(guī)。而且，特斯拉董事會(huì)其他成員已經(jīng)同意賠償6000萬美元。
過去幾年時(shí)間，馬斯克經(jīng)歷了太多股東訴訟，不得不多次來到特拉華州法院參加庭審作證。去年他超過500億美元天價(jià)薪酬連續(xù)兩次遭到特拉華州衡平法院否決，甚至股東大會(huì)批準(zhǔn)也被判決無效，目前仍在特拉華州最高法院的上訴過程中。
馬斯克一怒之下將特斯拉的注冊(cè)地從特拉華州改到了得克薩斯州，至此遠(yuǎn)離特拉華州。而這一次xAI收購X的交易，馬斯克也選擇在內(nèi)華達(dá)州注冊(cè)。 
